[STUDDY] 옵션이란?

이번 챕터에는 선물에 이어 옵션에 대해 공부해 보겠습니다. 옵션도 사고팔겠다는 목적이 아니라 증시시황과 관련된 이해차원으로 공부하도록 하겠습니다. 

 

1. 옵션(Option)

앞서 설명한 선물과 옵션은 비슷하면서도 조금 다른부분이 있습니다. 

선물은 선매매한 후 물건을 인수하는 거래방식으로 만기시 무조건 청산을 해야하며 손실을 예방하는 것이 목적인데 반해 옵션은 미래의 권리를 매매하는 것으로 만기에 권리를 포기할수 있고 레버리지를 극대화 할수 있습니다. 

따라서 옵션이란 기초자산을 만기시점이 되면 행사가격에 사고 팔 수 있는 권리를 주고받는 계약으로

2. 옵션 만기일

그래서 만기일이 되면 옵션거래의 계약을 마무리 해야하기 때문에, 실물을 사거나 파는 계약이 커질수 밖에 없습니다.

	우리나라	미국
매월	둘째주 목요일	세째주 금요일

금융시장의 우리나라 선물만기일은 매월 둘째주 목요일이고, 미국의 경우 매월 세째주 금요일입니다.
우리나라의 경우 만기일의 오후 2시 50분에 종료되며 해당일의 종가를 통해 최종적으로 자동정산이 진행됩니다. 

3. 옵션 용어

용어	내용	비고
월물	만기월을 일컫는 말 최근월물 : 만기도래가 가장 가까운 월물 차근월물 : 만기도래가 2번째로 가까운 월물
옵션매수자	권리만 존재할뿐 의무는 없음 옵션을 매도한 사람에게 프리미엄을 지불함
옵션매도자	옵션매수자로 부터 프리미엄을 받음 권리행사에 응해야하는 의무를 지님
행사가격	기초자산에 대해 사전에 정한 매수가격 또는 매도가격
유럽형옵션	거래최종일(만료일)에만 권리행가가 가능
미국형옵션	거래최종일(만료일)까지 기간 내 언제든 권리행사가 가능 미국형옵션이 유럽형옵션에 비해 매수자가 유리하므로 프리미엄이 더 비쌈
ITM	In The Money (내가격옵션) 콜옵션 : 기초자산가격이 행사가격보다 높을때 풋옵션 : 기초자산가격이 행사가격보다 낮을때 콜, 풋옵션 매수자가 권리를 행사하면 이익 발생
OTM	Out The Money (내가격옵션) 콜옵션 : 기초자산가격이 행사가격보다 낮을때 풋옵션 : 기초자산가격이 행사가격보다 높을때 콜, 풋옵션 매수자가 권리를 행사하면 손실 발생

4. 콜옵션(Option)

옵션 만기일에 특정 상품을 정해진 가격대로 구매할수 있는 권리를 말하며 기초자산의 가격이 오를수록 비싸지는 옵션입니다. 따라서 콜옵션 매수는 프리미엄을 지불하고 손실은 프리미엄만큼만, 이익은 무제한으로 얻을수 있는 구조입니다. 반대로 콜옵션 매도는 프리미엄을 받고 이익은 프리미엄 만큼만, 손실은 무제한으로 나갈수 있는 구조입니다.

다시말해서 콜옵션은 지수가 상승할것이다에 투자하는 것입니다.

예를 들어 삼성전자의 주당가격을 7만원이라고 하고 A는 삼성전자주식을 1개월 뒤 주당 7만원에 구매할수 있는 권리를 가진 콜을 개설했다고 했을때, B는 삼성전자의 주가가 오를 것을 예상하고 A가 발행한 콜옵션을 1,000원의 프리미엄을 지급하고 매수했습니다.

한달뒤 만기때 삼성전자의 주식이 8만원으로 상승했다면, B는 콜을 행사하는 것이 이득이므로 A에게 콜옵션을 행사하고, 반대로 삼성전자의 주가가 6만원이 되었다면 B는 주당 만원씩 손해를 보기 때문에 콜행사를 포기하고 A에게 지불한 프리미엄만큼만 손해를 보게됩니다.

	삼성전자주가	7만원 콜옵션	권리
현재	70,000	1,000
만기일	80,000	(80,000-70,000)-1,000=9,000	권리를 행사하여 9,000원 이익
	60,000	(60,000-70,000)-1,000=-11,000	권리를 포기하여 1,000원 손해

5. 풋옵션(Option)

옵션 만기일에 특정 상품을 정해진 가격대로 판매할수 있는 권리를 말하며 기초자산의 가격이 내릴수록 비싸지는 옵션입니다. 따라서 풋옵션 매수는 프리미엄을 지불하고, 손실은 프리미엄 만틈만, 이익은 무제한 얻을수 있는 구조이고 반대로 풋옵션 매도는 풋옵션 매수자에게 프리미엄을 받고 이익은 프리미엄 만큼만, 손실은 무한정으로 나갈수 있는 구조입니다.

다시말해서 풋옵션은 지수가 하락할것이다에 투자하는 것입니다.

6. 옵션의 가격

옵션프리미엄 = 내재가치 + 시간가치

내재가치 = 기초자산가격 - 행사가격

옵션프리미엄 = (기초자산가격 - 행사가격) + 시간가치

옵션의 가격은 내재가치와 시간가치를 합한 값이라고 할수 있습니다. 다시말해서 옵션가격은 내재가치보다 높게 거래되는데 이 차이가 시간가치라고 보시면 됩니다. 내재가치는 권리를 행사할때의 옵션의 가치로 기초자산가격에서 행사가격을 빼면 됩니다. 

처음 시작은 내재가치와 시간가치가 더해져 높은 옵션가치를 가지고있지만 만기일이 되면 시간가치는 0가되고 내재가치만 남게되는데 이것이 옵션가격을 결정하게 되는 것입니다. 

	기초자산가격	행사가격	옵션가치
콜옵션	높음	높음	높음
풋옵션	낮음	낮음	높음

따라서 콜옵션의 경우 기초자산가격이 높을수록, 행사가격이 높을수록 옵션 가치가 커지고, 풋옵션의 경우 기초자산가격이 낮을수록, 행사가격이 낮을수록 옵션가치가 커집니다.  여기에 기초자산의 변동이 크면 미래에 행사가격에 대한 변동확률도 커지기 때문에 옵션의 가치도 커지게 되는 것입니다. 

 

설명하는 저도 어려운데 이정도로 주식에서 쓰인는 용어이해정도로 기억해주셨으면 좋겠습니다.