[STUDY] 선물이란?

이번 챕터에서는 선물에 대해 공부해 보겠습니다. 선물을 해보겠다는 뜻이 아니라 항상 주식시황에서 얘기하는 '선물이 어떻게 해서 증시가 어떻게 됐다'는 말을 이해해야 주식을 하는데 있어서 조금더 깊게 알수 있기 때문입니다.
선물하는 방법보다는 선물을 어떤 흐름으로 이해해야 하는지 알아보도록 하겠습니다.

1. 선물(Futures)

모든 제품, 주식, 원자재 등은 현물과 선물로 나눌수 있는데, 실제물건을 현물이라고 한다면, 현물거래에서 파생된 상품으로 그 현물에 대해 미래의 가치가 오를지 내릴지를 미리 예측하여 거래하는 것을 선물이라고 합니다.
사전적으로는 약속된 가격으로 미래의 일정한 시기에 현물을 넘겨준다는 조건으로 매매 계약을 것이라고 나와있는데
그렇다면, 왜 선물이 필요할까요?
배추밭 얘기는 워낙 인터넷을 많이 떠도는 글들이 많아 언급하지 않겠습니다
요약하면 가격이 떨어질것을 걱정하는 농부와 가격이 오를것을 걱정하는 도매업자를 모두 충족시키는 방법이라고 설명들을 합니다. 그러나 둘다를 만족시킨다기 보다는 가격이 오를거라고 생각하는 사람도 있고, 떨어질거라고 생각하는 사람이 있어서 선물이라는게 성립된다고 이해해야 옳을것 같습니다. 여기서 중요한 점은 선물거래는 말 그대로 일정기간 뒤에 사고 팔 권리, 즉 계약서만 오가는 시장으로 현물은 만기때 거래를 하게 됩니다. 따라서 선물은 만기가 있다는 점을 기억해야합니다. 그리고 가격이 상승할 것으로 판단할때는 매수(long), 하락할 것으로 판단할때는 매도(short)하여 그 차익을 실현하는 거래입니다.
통상적으로 만기전에는 현물보다 선물이 가격이 높고, 만기일에 현물과 선물 가격이 같아지게 됩니다. 따라서 만기일이 되면 선물거래의 계약을 마무리 해야하기 때문에, 실물을 사거나 파는 계약이 커질수 밖에 없습니다.

2. 선물거래의 종류

선물 거래는 아래 4가지 유형으로 발생하는데, 용어위주로 이해하고 증시시황에서 나오는 말을 이해하는 정도만 알아두시면 될것 같습니다. 

종류	내용	비고
헤지거래	변동하는 기초자산으로 부터 자금과 이익을 보호하기 위한 위험회피 방안 가지고 있는 현물이 하락(상승)할것 같을때 선물을 매도(매수)해서 손실을 줄이고자 하는 방법
투기거래	헤지거래와는 다르게 현물포지션 없이 선물포지션만으로 거래함으로써 레버리지로 인한 가격변동으로 위험을 가지고 수익을 추구하는 방법 현물이 떨어질것 같으면 매도, 오를것 같으면 매수하는 방법
차익거래	선물과 현물의 가격차, 현물과 옵션의 가격차, 선물과 옵션의 가격차를 이용한 거래 한계좌에서 15개 이상의 주식 종목을 동시에 주문하려는 경우 시장에 프로그램 매매로 신고해야함 차이가 크게 나는 것이 아니므로 대규모 거래를 하는 주체들이 사용
스프레드거래	서로다른 두개의 선물상품 또는 결제월 종목간의 차이와 같이 같은 선물내에서 가격괴리로 수익을 얻는 거래

3. 선물 용어

선물에서 나오는 용어는 특히나 선물에서만 쓰이는것이 아니라 시황분석에서 특히나 많이 나오는 부분으로 어떤 내용인지 이해하는 것이 중요합니다.

용어	내용	비고
개시증거금	거래 개시 시점에 예치해야 하는 최소 증거금
유지증거금	거래 개시 이후 증거금 계좌에 유지되어야 하는 최소 증거금
추가증거금	증거금의 계좌잔액이 유지증거금 밑으로 떨어졌을때 개시증거금 수준으로 채우기 위해 필요한 증거금
마진콜	증권사에서 추가 증거금을 요구하는 것
베이시스 (Basis)	선물가격에서 현물가격을 뺀 값 Basis가 0면 현물과 선물가격이 같다는 뜻 Basis가 클수록 거래차익도 커지므로 프로그램 매매가 활발해짐
콘탠고 (Contango)	선물이 현재 현물의 가격보다 비싼 상태 투자자 입장에서는 선물을 팔고 현물을 사는 매수차익거래 진행
백워데이션 (Backwardation)	선물이 현재 현물의 가격보다 싼 상태 전망이 불투명하거나 대차거래가 제대로 이뤄지지 않아 발생 투자자 입장에서는 현물을 팔고 선물을 사는 매도 차익거래 진행
롤오버	선물은 만기가 있어서 만기전에 새로운 선물로 바꿔줘야하는 것을 말함 롤오버를 하지않으면 원유나 금같은 기초자산을 받게됨
프로그램매매	프로그램을 이용해 원하는 주식을 자동으로 사거나 파는 거래방식 차익거래와 비차익거래로 구분
차익거래	현물과 선물의 가격차이가 나는 경우 둥중 높은것을 팔고 낮은것을 사서 차익을 노리는 투자방법
비차익거래	선물과는 무관하게 현물만을 15개 이상 묶어 일시에 거래하는 방법으로 차익거래를 제외한 모든거래를 말하기도 함
마진콜	증권사에서 추가 증거금을 요구하는 것

4. 선물의 가격

선물 = 현물 + 만기시까지의 보유비용

보유비용 = 현물가격 X (이자율-배당률) X (잔존기간/365)

선물의 가격은 말그대로 그 기초자산을 사지않고 은행에 넣어두었을 때 받을수 있는 이자율에서 그 기초자산을 보유해서 얻게된 배당등의 수익을 뺀 비율을 곱해 얼마만큼 기간이 남아있는지 곱한 값으로 해석할수 있습니다. 따라서, 현물에 비용이 더 들어가므로 당연히 선물가격이 높게 책정되고, 만기일에 점점 가까워지면 잔존기간이 점점 줄어들어 보유비용이 0로 수렴하므로 선물과 현물의 가격이 같아지게 됩니다.
그래서 만기일이 되면 선물거래의 계약을 마무리 해야하기 때문에, 실물을 사거나 파는 계약이 커질수 밖에 없습니다.

5. 선물의 결제방법

결제방법	내용	비고
최종결제	만기시 약속한 대로 거래대금을 지불
반대매매	매수나 매도했던 만큼 반대로 매도나 매수하여 거래의무를 상쇄

선물거래의 방법은 만기시 최종결제나 반대매매로 이루어집니다. 최종결제는 선물에서 계약한 내용대로 대금을 지불하고 현물을 가져오는 방법인데, 실물을 인도해야 하므로 꼭 필요한 경우를 제외하곤 일반적인 방법은 아닙니다. 대부분 차액을 노리고 선물을 하다보니 반대매매가 주로 일어나는데, 매수한 만큼 매도계약을 매도한 만큼 매수계약을 체결하여 매수, 매도를 0로 만드는 방법입니다. 

6. 선물 만기일

그래서 만기일이 되면 선물거래의 계약을 마무리 해야하기 때문에, 실물을 사거나 파는 계약이 커질수 밖에 없습니다.

	우리나라	미국
3, 6, 9, 12 월	둘째주 목요일	세째주 금요일

금융시장의 우리나라 선물만기일은 3,6,9,12월 둘째주 목요일이고, 미국의 경우 3,6,9,12월 세째주 금요일입니다.
또한 선물처럼 옵션은 만기일이 매월 존재하는데, 주가지수의 옵션만기일과 선물만가일, 개별주식의 주가지수, 옵션 만기일이 겹치는 3,6,9,12월의 날을 네마녀의 날이라고 해서 실물을 사거나 팔아야 하므로 평소보다 주가의 변동성이 심하므로 꼭 주의해야 하는 날입니다.

7. 선물의 예시

코스피200 선물 가격이 올랐다는 뉴스를 보게되는데, 이는 코스피200지수가 오를것으로 판단하는 사람이 많아졌다는 의미입니다. 또한 외국인들이 코스피 200 선물을 매수하고 있다는 뉴스도  지수가격이 오르는쪽에 베팅을 한다는 의미입니다.